Fases d'un procés d'inversió

El procés d'inversió en una transacció de capital de risc és un procés complex i de llarga durada. De fet, és un procés que no finalitza amb la mateixa inversió en una companyia determinada sinó que es perllonga fins a l'efectiva desinversió, i durant el llarg període de seguiment i control de la companyia en la cartera de clients. Tot seguit es descriuen les diferents fases i els diferents procediments que seguirà la gestora per garantir l'objectiu d'obtenció de valor en les companyies en les quals s'inverteix i una alta rendibilitat per als seus inversors.
Les diferents fases que conté un procés d'inversió són les següents:

• Identificació d'oportunitats inversió (dealflow)
• Anàlisi de les inversions
• Decisió d'inversió
• Seguiment d'inversions
• Desinversió

1. Identificació del projecte d'inversió entre la cartera de projectes rebuts a Riva y García Venture Capital/Private Equity

Les empreses candidates a anàlisi d'inversió haurien de disposar d'un "Executive Summary" del projecte. Entenem que l'"Executive Summary" és un document de cinc fulls com a màxim en els quals s'ha de captar l'interès de l'equip gestor i ha de contenir la informació següent:

• Descripció del negoci
• Mercat on és present
• Valor del producte/servei per al públic objectiu
• Volum del mercat i creixement esperat
• Entorn competitiu
• Fase actual de desenvolupament del producte, especificant-hi les característiques i els beneficis del producte/servei. Desenvolupaments que es pretenen dur a terme.
• Inversió necessària i destinació de la inversió Operació que es pretén dur a terme
• Resum de les magnituds financeres principals a cinc anys (compte de pèrdues i guanys, flux de caixa i balanç anual).
• Descripció de l'equip humà i la seva experiència professional
• Estructura accionarial

Una vegada rebut l'"Executive Summary" l'equip gestor l'analitzarà i, mitjançant un comitè intern de nous projectes, es debatrà el possible encaix del projecte en la cartera de clients d'inversió del fons. En un termini determinat es respondrà als emprenedors per començar, si escau, amb el procés d'anàlisi i aprofundiment en el projecte o, al contrari, es rebutjarà el projecte adduint els motius pels quals no es continua l'estudi. En tots els casos, l'equip gestor respondrà tots els projectes que arribin a la gestora encara que no siguin interessants per al fons.

2. Anàlisi de la inversió:

Anàlisi i identificació dels creadors de valor ('value drivers') del projecte. Es posa un èmfasi especial en analitzar els aspectes següents de l'empresa/projecte:

1. Equip gestor
2. Mercat/sector objectiu
3. Model de negoci
4. Situació respecte de la competència
5. Potencial de creixement i rendibilitat

L'anàlisi d'inversions inclourà les fases que detallem a continuació:

Fase 1: Reunions preliminars per conèixer la direcció, el negoci, la companyia, les perspectives de creixement i els sistemes de govern de la companyia: En aquestes trobades, que poden ser més d'una, s'explica i es lliura per escrit la descripció del procés i de les condicions bàsiques del capital de risc amb l'objectiu d'arribar a un acord entre les parts en els punts que han de ser compartits des d'un primer moment, per anticipar possibles àrees de conflicte o de desacord que podrien posar en perill la transacció en un estadi avançat de gestació.

Fase 2: Estudi conjunt de l'operació: Una vegada acceptat el contingut del document comentat anteriorment s'estudia de manera aprofundida el model de negoci i el model financer de la societat. Per a això, la societat posarà en coneixement de la companyia totes les dades necessàries mitjançant:

• Un pla de negoci previsional a cinc anys que servirà com a punt de partida per analitzar la viabilitat econòmica del projecte.
• Tota aquella informació que sigui necessària per a l'estudi de l'operació.

Durant tot aquest procés preliminar de due diligence es mantenen reunions amb l'equip directiu i s'analitzen; també, si escau, es col·labora en el desenvolupament d'un pla estratègic per a l'empresa.

Fase 3: Negociació d'entrada en el capital de l'empresa

3. Decisió d'inversió

Una vegada fet l'estudi econòmic del projecte i havent obtingut un resultat positiu es redactarà un acord d'inversió. En aquest acord es determinaran les condicions d'entrada, les condicions de permanència i les condicions de sortida del fons.

Quant a les condicions d'entrada, els punts més importants que caldrà determinar són els següents:

• Valoració de la companyia: la que s'acordi entre les dues parts mitjançant un pla de negoci. L'equip gestor farà una valoració seguint la metodologia habitual del sector de capital de risc com és la valoració per descompte de fluxos (DCF) i la valoració a través de comparables (relatius a companyies del mateix sector que cotitzen en mercats organitzats o múltiples relatius a compravendes de societats d'aquest sector).

• Aportacions per fer
• Tant per cent d'equity per adquirir.

Aquest acord que implica totes les parts serà vinculant i donarà exclusivitat a ambdues parts durant un determinat període de temps i estarà subjecte a:

• L'aprovació dels termes i les condicions d'aquesta inversió pel comitè d'inversió del fons (representants independents dels accionistes) i la redacció i signatura d'un acord d'accionistes.
• El resultat satisfactori d'una due diligence (una auditoria, entre d'altres, dels processos comptables, legals i tecnològics de la societat).

4. Seguiment de l'operació.

Riva y García Venture Capital/Private Equity pretén ajudar les empreses participades en la generació de valor a través de:

• Assessorament estratègic mitjançant la presència en els òrgans de govern de la societat (Consell d'Administració i Comitè de Direcció).
• Suport a través de la xarxa de contactes tant nacionals com internacionals que permetran a la companyia obtenir noves fonts de negoci.
• Suport financer i a la gestió del creixement.
• Millora de l' exposure comercial.
• Defensa dels interessos dels accionistes en rondes addicionals de finançament de l'empresa. Accés preferencial amb la comunitat inversora del país.
• Entrenament constant
• Suport en decisions estratègiques com ara: reclutament clau, model de negoci, negociacions comercials, etc.

5. Sortida o procés de desinversió

Tots els fons de Venture Capital/Private Equity tenen un horitzó temporal definit, ja que en algun moment estan obligats a retornar els diners als seus inversors. La sortida de l'entitat de capital de risc del capital de l'empresa promotora està pactada i consensuada des del dia de l'entrada en el capital. Riva y García Venture Capital/Private Equity, igual que totes les entitats de capital de risc, té una vocació de temporalitat que impedeix la permanència indefinida en l'accionariat. Algunes de les fórmules de sortida que es poden utilitzar són:

1. Recompra per part de l'empresari
2. Venda a socis existents
3. Venda a tercers
4. Sortida a borsa